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(政府投资基金的作用)政府投资基金又叫

2024-03-28 20:15:59基金

现在大家所能做的是就是丰富自己的脑海,不断的吸收知识。在不经意间体现自己的彩画,创造出属于自己的价值。接下来,百吉财经将介绍政府投资基金的作用,希望可以让你在这方面有更深入的认识和了解。

终于要把政府投资基金的下篇写一写了。

因为距离上一篇推送的时间隔得比较长,

我把之前相关文章的链接放在这儿,建议先快速复习一遍。

《入门私募股权基金》、《政府投资基金之基础篇》

遗忘是人的天性,要治疗遗忘,靠的就是重复。

这里也提出几个问题大家带着思路回顾之前的内容:

l 私募股权基金的本质是什么?l 私募股权基金根据投资对象可以分为哪几类?l 政府投资基金与私募股权基金的关系?l 政府投资基金根据投资对象可以分为哪几类?l 政府投资基金的运作模式是什么?l 政府投资基金的作用是什么?

好了,我们接着往下说。

政府投资基金也叫政府引导基金,核心在于“引导”二字。

引导,说白了,就是当地政府有想重点扶持的行业、产业,有招商引资的需求。

因此,政府投资基金相较于一般的私募股权基金,有自己的特殊条款。

我们来看看几个主要的特殊条款。

第一,出资顺序

在之前的文章里,我们提到政府投资基金主要以“母-子基金”的方式进行运作。

政府投资基金通常作为母基金,最主要的功能就是对子基金出资。

基于资金安全的考虑,政府投资基金往往要求靠后的出资顺序,

等其他社会资本方(其他LP)完成出资后,政府投资基金才履行出资义务。

因此,你会在许多政府投资基金的管理办法中看到“末位出资”的规定。

以《海南自由贸易港建设投资基金管理办法》为例:

第十三条 除省委、省政府确定的重大投资项目外,自贸港基金原则上采用“母-子基金”投资方式运作,出资比例不超过子基金规模的30%,且予以末位出资到位。

实践中,

政府投资基金(母基金)决定对子基金出资会有自己的一套审批流程,在满足产业政策或其他条件时,还有一个出资条件,就是要取得其他LP的出资承诺函。

取得了其他LP的出资承诺函,意味着子基金在预设的基金规模内已经找齐所有的资金来源(除政府投资基金的出资部分外),资金够了,未来子基金才会顺利设立。

在具体支付资金时,

政府投资基金的管理人会要求子基金管理人提供其他合伙人实缴出资的证明材料,比如银行回单。

确认其他LP均已出资后,政府引导基金才会实缴出资,把钱打到子基金的募集户上。

这里把基金的账户稍微延伸一下,基金一般有募集户和托管户。

基金LP通常会把钱打入基金的募集户,然后基金管理人再通过募集户把资金划入托管户,托管户的资金就可以根据投资指令划转到要投资的项目上去。

第二,返投条款

返投,是最能体现政府引导基金之“引导”二字的条款。

为吸引社会资本投入当地企业、支持当地经济发展,政府引导基金通常会对所投的子基金设置返投条款。

返投,就是要求子基金投资于当地企业的总额不低于政府引导基金出资额的一定倍数。

同样,我们看看《海南自由贸易港建设投资基金管理办法》:

第十六条 子基金的设立、运作应满足下列要求:

(二)投资省内企业的金额应不低于自贸港基金出资额的1.5倍。

举个例子,

假设某子基金的基金规模为10亿元,投资领域定位于医药产业。

经过了一段时间的努力,已经找好了3家社会资本方,共出资7亿元,其余3亿元由海南自贸港基金出资。

该子基金成立以后,在全国范围内寻找优质的医药企业,找到标的后开展股权投资。

但是,根据自贸港基金管理办法的要求,无论这支子基金的基金管理人在全国找到多少家优秀的企业,至少要将4.5亿元(3亿元的1.5倍)投资于海南省内的医药企业。

这就是找政府投资基金出资和找普通社会资本方出资最大的不同。

以前,很多政府投资基金都要求返投比例达到2倍甚至更高,现在逐步宽松,1.5倍的返投条款也越来越常见。

那如何算返投呢?

《海南自由贸易港建设投资基金管理办法》中,关于返投的认定口径有三条:

1.子基金所投企业注册地位于省内,且投资额应不少于自贸港基金出资额;

2.子基金存续期内,所投企业迁入省内、被省内注册的企业收购或者在省内设立子公司;

3.子基金设立后,子基金管理公司在管的其他非省内政府投资基金新增投资的注册在省内的企业。

第一条,直接投资当地企业,是最严格的认定口径,也是最直接的返投含义。

第二条,除直接投资当地企业外,被投企业未来迁入当地,被当地企业控股的外地子公司或者在当地设立子公司,都可以算进返投金额中。

第三条,是最宽松的口径。

怎么理解这条呢?

假设子基金A的基金管理人为XYZ基金管理公司。

XYZ基金管理公司管理多个基金,其中有个基金B注册于广东省,

基金B在投资运作过程中,看中了某个海南省内的医药企业,并投资了1亿元。

那么这1亿元也可以算进子基金A的返投金额中。

大家也可以看看不同省市的政府投资基金关于返投口径的认定,略有区别。

第三,让利政策

与返投条款相关的条款,就是让利政策。

为引导社会资金进入符合政策导向的企业,充分发挥财政资金的杠杆放大效应,大多政府引导基金会设置一定的让利政策。

第二十条 为更好发挥财政资金引导作用,自贸港基金可以获得的超额收益为限,按子基金返投任务完成情况对管理机构和其他出资人实行分档让利。子基金投资省内企业金额达到自贸港基金出资额2倍、2.5倍和3倍的,自贸港基金可分别将该子基金投资所得超额收益的20%、40%和60%进行让利。

这句话不难理解吧?

根据《海南自由贸易港建设投资基金管理办法》中关于返投的认定口径,

如果返投比例达到自贸港基金出资额的2倍,那么自贸港基金会将子基金投资所得超额收益的20%给到基金管理人和其他出资人。

说白了,让利政策,就是子基金满足了让利条件,政府引导基金就会给与基金管理人或其他投资人一定的奖励。

让利条件,可以是超额满足返投比例,也可以是其他的条件,比如超额完成了门槛投资收益率等等。

第四,投资限制

政府引导基金设立的目的在于引导社会资本投资省内经济社会发展的重点领域和薄弱环节,支持相关产业和领域发展。

所以,政府引导基金对于子基金的投资范围有特定的规定以及严格的限制。

以2020年发布的《广州市政府投资基金管理办法》为例。

第六条 政府投资基金可在以下领域设立:

(一)支持战略性新兴产业发展。围绕我市国际科技创新枢纽和国家创新中心城市建设,着力培育高技术企业加快发展,形成一大批新技术、新产品、新模式、新业态、新产业、新载体,做大做强若干产业创新链,助推我市战略性新兴产业实现跨越式发展。

(二)支持创新创业。为了加快有利于创新发展的市场环境,增加创业投资资本的供给,鼓励创业投资企业投资科技成果转化项目。

(三)支持中小企业发展。为了体现国家宏观政策、产业政策和区域发展规划意图,扶持中型、小型、微型企业发展,改善企业服务环境和融资环境,激发企业创业创新活力,增强经济持续发展内生动力。

(四)支持产业转型升级和发展。为了落实国家、省、市产业政策,扶持重大关键技术产业化,引导社会资本增加投入,有效解决产业发展投入大、风险大的问题,有效实现产业转型升级和重大发展,推动经济结构调整和资源优化配置。

(五)支持基础设施和公共服务领域。为改革公共服务供给机制,创新公共设施投融资模式,鼓励和引导社会资本进入基础设施和公共服务领域,加快推进重大基础设施建设,提高公共服务质量和水平。

除了表态支持的领域以外,一般还会要求同一行业或领域不得重复设立政府投资基金。

有些政府投资基金管理办法中会明文规定,即使没有明文,实际上也会这么执行。

毕竟,每个省的财政资金有限,资源有限,要尽量避免同一行业领域的基金项目互相竞争。

第五,强制退出

在聊“强制退出”条款之前,我们先说一说基金的存续期。

基金存续期是从基金设立到终止的整个时间,一般而言存续期到期后才可以收回资金。

存续期定为多长时间,基金管理人自行安排,无限制性要求。

举几个例子,都是之前老盐接触过的基金方案。

基金A:基金存续期限为10年,其中存续期10年,即投资期5年,退出期5年。

基金B:基金存续期7年,其中基金投资期4年,管理及退出期3年。如基金在3年内提前完成投资,剩余投资期自动转换为管理退出期,基金总期限不变。经全体合伙人协商一致,基金可提前到期或可延长基金退出期,基金工商期限拟设为9年。

可以看出,基金存续期一般分为投资期和退出期2个阶段。

投资期和退出期的时间,进而也能知道退出期的重要性,毕竟退出期才是实现投资收益的关键期。

政府引导基金的强制退出条款,就是在基金存续期到期前,发生某些特定情形时,即使还没到期,政府引导基金也有权无任何责任地退出,而且退出产生的损失由子基金管理人承担。

强制退出安排已经成为大部分政府引导基金的硬性条款,主要原因还是出于资金安全的考虑。

再来看看《广州市政府投资基金管理办法》中的相关规定:

第二十一条 在投资基金章程中应约定,有下述情况之一的,政府出资可无需其他出资人同意,选择提前退出:

(一)投资基金方案确认后超过一年,未按规定程序和时间要求完成设立手续的;

(二)政府出资拨付投资基金账户一年,基金未开展投资业务的;

(三)基金投资领域和方向不符合政策目标的;

(四)基金未按章程约定投资的;

(五)其他不符合章程约定情形的。

主要还是两方面,投资方向不对,又或是弄了半天还没投出去,为了资金效益和安全,政府投资基金就要收回资金了。

除了上述五个主要的特殊条款,政府投资基金通常在投资决策上也会有一些特殊权力。

子基金一般通过投资决策委员会进行决策,政府投资基金作为其中一位LP也会委派代表或者是以观察员的方式,参与子基金的投资决策。

有时候,在某些特定情形,政府投资基金会享有一票否决权。比如发生偏离政策导向的投资行为、违反合伙协议的情形、违反管理办法等情形时。

政府投资基金与普通的私募股权基金而言,有一些特殊条款,

从某种程度上来说,可能会对其他社会投资方LP有不公平的嫌疑,比如一票否决权,强制退出权。

但究其根本,还是在于,政府投资基金的资金来源于财政资金,

而财政资金,最大的特点就是资金的安全以及保值增值。

从这样的角度,你就能理解很多规定,存在即合理。

好了,今天就分享到这儿。

明白(政府投资基金的作用)政府投资基金又叫的一些要点,希望可以给你的生活带来些许便利,如果想要了解其他内容,欢迎点击百吉财经的其他栏目。

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